Syndizierung von Business Angel Investments
Frühphaseninvestments sind komplex. Viele Faktoren, wie z.B. die Unternehmensbewertung, die Struktur der Beteiligung sowie die Entwicklung und das Management des Engagements erfordern Fingerspitzengefühl. Der Investorenalltag zeigt, dass vor allem der Reifungsprozess eines Investments mit Herausforderungen aufwartet. In der Regel benötigen junge Unternehmen mehr Kapital und Zeit als in den ersten Berechnungen prognostiziert wurden. Die zeitintensive Kapitalsuche ist die ineffizienteste Situation eines jungen Unternehmens und sollte so gut wie möglich vermieden werden. Ein Investor, der über ausreichend finanzielle Ressourcen verfügt ist daher erste Wahl. Große Fonds sind in der unternehmerischen Frühphase jedoch selten aktiv und daher kaum verfügbar. Somit spielt der Business Angel (BA) eine wesentliche Rolle. Viele BAs möchten diversifizieren und wollen Klumpenrisiken, die durch zu große Einzelpositionen entstehen, vermeiden. Eine geeignete Lösung bietet die Syndizierung von BAs. Die Syndizierung bündelt mehrere „Angels“ in einer Zweckgesellschaft (SPV), die sich wiederrum direkt an dem jungen Unternehmen beteiligt.
Eigenschaften von Syndizierungen
- „Mehr Feuerkraft“: Die Syndizierung ermöglicht die Allokation genau des Betrages, der dem Diversifikationsgedanken des Investors entspricht. Mehrere Investoren stemmen den benötigten Finanzbedarf des Unternehmens und tragen nur so viel Risiko, wie sie bereit sind. Sollte in weiterer Folge zusätzliches Kapital benötigt werden, können die Altgesellschafter des SPVs selbst aktiv werden oder Neugesellschafter von außen in die Zweckgesellschaft integriert werden.
- „Eine-Stimme“: Nur das SPV investiert direkt in das junge Unternehmen. Im Handelsregister bzw. Firmenbuch ist nur ein neuer Gesellschafter sichtbar. Diese überschaubare und transparente Gesellschafterstruktur ist vorteilhafter als eine zersplitterte Viel‐Gesellschafterstruktur, die bei Direktinvestments von vielen BAs entsteht. Investoren, die in späteren Unternehmensphasen einsteigen, bevorzugen klare und transparente Gesellschafterstrukturen. Die Chance auf eine Anschlussfinanzierung wird hierdurch deutlich erhöht.
- Hebelung: In Europa existieren diverse (öffentliche) Institutionen, die Kapital für Frühphaseninvestments bereitstellen. Viele dieser Programme setzten allerdings privates Investmentkapital voraus. Die Institution stellt dann in der Regel Kapital in gleicher Höhe und zu gleichen Konditionen bereit, wie sie der private Investor verhandelt hat. Die Beteiligung eines privaten Investors gilt im Übrigen auch als Voraussetzung für viele Förderprogramme und Zuschüsse.
- Niedrigere Kosten: Das Team von BambooVentures ist auf die Syndizierung von Beteiligungen spezialisiert. “Wir verfügen über ein weitreichendes Netzwerk an Spezialisten, die für eine erfolgreiche Syndizierung notwendig sind. Bei unseren Partnern nutzen wir daher spezielle Honorarkonditionen.”, erklärt Michael Streich.
- Hochwertiger Dealflow: Investoren, die einen institutionalisierten Syndizierer nutzen, profitieren von einen branchenübergreifenden und hochwertigen Dealflow. “BambooVentures prüft annähernd 1000 Geschäftskonzepte pro Jahr. Darüber hinaus unterhalten wir gute Kontakte zu diversen Forschungseinrichtungen und akademischen Institutionen.”, so der Geschäftsführer.
- Investorennetzwerk: Privatinvestoren und Beteiligungsgesellschaften, die primär durch Syndikate investieren, verfügen über ein solides Netzwerk an Investoren. Die Wahrscheinlichkeit, ein aussichtsreiches Unternehmen erfolgreich finanzieren und entwickeln zu können steigt hierdurch deutlich an.
- Guten Kontakt zu nachfolgenden Investoren: Etablierte Investoren kennen sich untereinander. So unterhält BambooVentures enge Verbindungen zu anderen Akteuren, auch zu Investoren, die lediglich in späteren Unternehmensphasen investieren und Interesse haben, gut entwickelte, transparente Unternehmen mit hohem Potenzial frühzeitig zu identifizieren.
Syndizierungen können also einen wesentlichen Beitrag zur Verbesserung von Frühphasenengagements beitragen. Wichtig ist, dass ein besonderes Augenmerk auf die adäquate Struktur und Ausgestaltung gelegt wird.
Gastautor Dipl. Volkswirt Michael Streich ist Mitgründer und Partner von BambooVentures, einer Investment-Boutique für junge Clean- und Smart-Technologies Unternehmen in der DACH-Region.
𝗙𝗢𝗟𝗚𝗘 𝗨𝗡𝗦 𝗔𝗨𝗙 𝗦𝗢𝗖𝗜𝗔𝗟 𝗠𝗘𝗗𝗜𝗔:
